毕业论文优秀范文

近年来,我国的民营企业、中小企业发展迅速,其中一批新知识型企业处在发展的关键阶段。创业板的推出不仅为创业企业提供融资支持,而且将完善证券市场的结构体系,优化产业结构调整,并对国民经济的持续发展产生深远的影响。国外创业板市场发展的实践表明,创业板在具有诸多功能的同时也蕴涵了巨大的风险。因此,对创业板市场风险进行分析并提出相应的建议进行防范具有重要的理论和现实意义。

创业板市场(简称创业板)一词来自于我国香港股票市场的称谓(GrowthEnterpriseMarket简称GEM),大陆也沿用香港的这一称谓[1]。创业板市场是为适应新经济发展的需要在主板市场之外专为中小企业、高新技术企业和成长型企业提供融资途径,并为风险资本提供有效的退出渠道的一个新兴证券市场。

创业板市场是不同于主板市场的独特的资本市场。通过各国创业板市场的比较可知,创业板市场一般来说具有以下的基本特征:

系统风险是指由于全局性的共同因素,如政策、利率、经济周期波动等对所有证券收益产生影响,造成普遍性后果的整体风险,不能通过分散投资加以消除。因此,系统风险又称不可分散风险[2]。我国创业板市场的系统风险是由创业板市场所处的运行环境决定的。

通常,宏观经济因素的变动会给创业板市场的运行以及上市公司的经营带来重大影响。宏观经济波动的风险:有如下几种:(1)经济周期波动的风险。(2)通货膨胀风险。(3)汇率风险(4)来自国际市场的风险。

同主板相比,创业板受法律法规、货币政策、财政税收政策、产业政策等外在因素的影响更为敏感。虽然中国证监会制定的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》和深圳证券交易所制定的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》对我国创业板发行、上市和交易制度做出了具体明确的规定,但与创业板相关的法律、法规及政策还不完善,创业板上市公司后续监管方面的法规、细则等还较缺乏。

目前,我国正处于经济体系转轨时期,资本市场尚不发达,资本市场的层次相对单一,金融产品的品种不丰富,股权分置改革还不彻底,证券市场仍属于资金推动型,流通股股东未得到合理回报等等。上述资本市场的缺陷,会给创业板市场带来风险[3]。如由于资本市场不发达,我国创业板市场90%以上的投资者是散户。他们知识水平有限,可能看不懂财务报表,只是听消息、凭感觉,导致股票被盲目狂炒,乱炒,使得创业板市场泡沫膨胀,其风险强烈显现。

稳定的社会、政治环境是证券市场正常运行的基本保证。倘若一国国内出现动乱、对外政治关系发生危机时,都会反映在证券市场上。此外,政府官员参与证券投机活动或证券从业人员进行内幕交易一类的政治、社会丑闻,也会影响创业板市场的稳定。如2009年12月28日,由于中国移动副董事长张春江被调查一事,创业板公司神州泰岳停牌。

非系统风险是指某些因素的变化造成单个股票价格下跌,从而给股票持有人带来损失的可能性[4]。非系统风险又称可分散风险。我国创业板市场的非系统风险是由我国创业板市场制度自身以及相关市场参与主体的问题引起的。非系统风险中的市场自身风险和上市公司风险是我国创业板集中的风险。

这是创业板市场显著特点之一,这也是创业板市场自身风险产生的源由之一。我国创业板市场面向的是新经济、新材料、新技术、新能源、新服务的高成长性企业。为了适应创业期高科技企业的特点,创业板市场设置了低于主板市场的发行上市标准。

由于创业板上市公司具有创新性,其经营业绩还不够稳定,公司前景很难判断,对其进行准确估值具有相当大的难度。此外,判断上市公司核心竞争力的价值要求具有很高的专业知识,投资者在判断上市公司投资价值时会存在主观性和盲目性,在进行较大数量的股票买卖时有可能诱发股价大幅波动。

流动性是证券市场的生命。创业板上市公司规模小,数量少、盈利水平不稳定,受经济波动影响大。一般情况下,如果有70%的筹码被控制,该股实际上就失去了流动性。

与主板相比,创业板市场交易规则较宽,这在活跃市场交易的同时,易出现盲目炒作现象[5]。尤其在创业板开板初期,不论上市公司行业、业绩、前景如何,会出现“恶炒”现象,从而引发股市大幅震荡,给市场带来高风险。

由于创业板上市公司的股本规模小,中小企业经营业绩的不稳定和市场的不确定性,加上信息不对称,因而容易出现一些资金实力雄厚的机构和个人利用内幕消息操纵市场价格行为,坐庄现象非常突出,并且,在获得超额收益后立即退出股市,造成创业板市场价格的非理性波动。

上市公司作为创业板市场的基石,其风险的大小直接影响着创业板市场的稳定。新上市的中小高科技企业,资产规模小,管理人员经验不足,缺乏稳定的盈利业绩。这些企业在高成长的同时,又存在着较大的不确定性。根据有关学者的调查表明,从1999年11月到2008年3月,共有48家公司在香港创业板因违规行为而被迫退市,其中,共有14家(占29.17%)因为违规和经营失败,而被取消上市地位;因上市公司发生违规行为,而被停牌的总共有38次(占86.36%),其中因未按时披露定期报告而被停牌的有13次,因上市公司或董事违反上市规则和董事承诺而被停牌的有11次,其余则是因为业绩造假、高管集体失踪、高管涉案或母公司涉案等原因停牌。有关专家研究表明,香港创业板市场上,90%的违规企业属于国内民营企业。而随着在我国创业板上市的民营企业增多,上市公司风险将成为我国创业板风险中最主要的风险[6]。其主要包括:上市公司的高市盈率发行的风险、产品和技术风险、经营和管理风险、道德风险、资本运营风险、退市风险等。

当前我国创业板的参与者还是以个人投资者为主,特别是中小散户。中小散户的资金实力、知识水平、抗风险能力、信息获取及心态经验等方面总体还不够成熟,创业板市场的特点决定了投资者面临着很大的风险[7]。深交所统计数据显示,在我国创业板市场上,个人投资者累计买入量的市场占比为98.16%,其中累计买入5万股以下的占九成以上,累计买入1万股以下的占比为66.04%。持股市值10万元以下的账户在开通创业板账户中占比85.15%,在参与申购和交易的账户中占比为78.16%。

规范运作是创业板市场健康发展的前提和基础。目前,我国证监会权力过于集中,其享有独立的证券立法权和规则制定权,可以全面干预市场,行政监管承担过重。而且,证监会对严重违法行为的调查取证缺乏效力,导致市场参与主体违规运作的成本小,市场监管效率低。为此,必须建立健全的法律法规体系,规范创业板市场运作。我国政府须制定与风险投资相关的法律法规,以指导、保护风险投资业。另外,我国应适时修订《公司法》、《证券法》等法律,将一些证券交易所层面的自律惩戒行为提升到立法层面,加大对违法违规行为的处罚力度。通过立法约束,将违规责任还位于上市公司和证券中介机构,推进创业板市场运作相关制度灵活化,以适合创业板企业的特点。与此同时,还应将创业板相关的法律概念、术语清晰化;明确信息披露主体、义务、违规责任。

创业板能否健康运。

发表回复

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用 * 标注