“海康系”再下一城:海康机器人背后“大树”的隐忧

近几年,A股安防龙头海康威视002415)(002415.SZ)分拆上市动作不断。

继萤石网络(688475.SH)登陆科创板之后,海康威视又有新动作,分拆旗下创新业务子公司杭州海康机器人300024)股份有限公司(以下简称“海康机器人”)申请创业板IPO。

2022年,海康威视业绩惨遭“滑铁卢”,而被其寄予厚望的萤石网络、海康机器人等八大创新业务,是否能成为让其重返往日风彩的妙药?

曾被机构热捧,被誉为“安放茅”的科技牛股,海康威视在近几年似乎陷入困境。

自2021年7月份股价涨至69.54元/股后,海康威视股价不断下行,最低跌至26.8元/股,一度腰斩,之后股价表现并不出彩。截至3月15日收盘,海康威视股价为39.08元/股,总市值3659亿元,相较于巅峰时超6000亿的市值,市值蒸发近3000亿。

2月18日,海康威视发布2022年业绩快报显示,海康威视净利润同比大跌23.65%至128.3亿元,遭遇上市12年来的首次滑铁卢;年营收为831.74亿元,同比仅微增2.15%,增幅创下历史新低。

拉长时间尺度来看,2017年-2020年,海康威视的营收增速依次为31.22%、18.93%、15.69%、10.14%;净利润增速分别为26.77%、20.64%、9.36%、7.82%,其实已经开始呈现逐年下滑的趋势。

据往期各券商机构发布的研报,影响海康威视2022年业绩的主要原因或包含下述几点:疫情防控影响较大,部分项目落地延迟;海外业务两极分化,部分地区受通胀影响较大,出现负增长;经济疲软,需求下滑等。

力推“海康系”子公司上市的背后,暗藏的或是海康威视在资本市场的勃勃野心。

万亿安防市场规模,竞争激烈程度可想而知,传统安防行业增速放缓,集中型市场逐渐变为“红海”。

在2021年年报中,海康威视将自己现有业务领域定位为“智能物联AIoT”。外界在期待,海康威视能否从一家传统安防设备公司转型成为基于AI视觉的物联网公司。

根据海康威视2022年半年报显示,海康威视实现营业收入372.58亿元,营收涨幅仅9.9%。同期,为海康威视贡献近2成营收的创新业务在2022年上半年实现营业收入70.1亿元,同比增长25.6%,有望成为公司新的业绩增长点。

2015年,海康威视推行了创新跟投制度,海康威视持股创新业务60%的股权,剩下40%的股权则由员工进行跟投,将中高层管理人员和核心技术骨干变成“创业合伙人”,共享创新业务发展带来的成果。

在“跟投计划”下,海康威视在既有的技术渠道资源上,成立了8个创新业务,包括萤石网络、海康机器人、海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防及海康安检等业务,覆盖智能家居、机器人、电子汽车等多个风口行业。

此前,海康威视曾公开表示:“如创新业务子公司发展壮大,并符合独立上市的条件的,优先考虑及支持其上市。”

2022年12月,萤石网络成功登陆科创板,成为“科创板智能家居第一股”,其主营业务包含智能家居产品和物联网云平台服务。

截至3月15日收盘,萤石网络的股价已从发行价格28.77元/股上涨到如今的36.50元/股,市盈率达61.6倍,远高于同日海康威视的市盈率28.5倍,可以看出萤石网络的分拆上市是非常成功的。

距离萤石网络登陆科创板不到三个月,海康威视紧锣密鼓再下一城,分拆旗下机器人公司向二级资本市场发起冲刺。

2014年,海康威视成立机器视觉业务中心,主要进行自主研发机器视觉和移动机器人软硬件;2016年,该中心独立为海康机器人公司,主营业务包括机器视觉、移动机器人、计算机软件、无人机等。

现如今的海康机器人,已经是面向全球的机器视觉和移动机器人产品及解决方案提供商。从收入构成来看,机器视觉和移动机器人两大业务占比90%,其中机器视觉超过60%。

作为海康机器人主要营收来源,机器视觉是其重点发展业务,目前海康机器人拥有2D视觉、智能ID以及3D视觉三大产品线。

据了解,机器视觉是人工智能正在快速发展的一个分支。简单来说,机器视觉是通过“机器眼”代替人眼,用机器对物体进行识别、测量并做出判断。

根据高工产业研究院数据显示,预计至2025年全球机器视觉市场规模规模将超过1200亿元。2022年至2025年复合增长率约为13%。在中国市场中,预计2025年该市场规模将达到349亿元,其中2D视觉市场规模将超过291亿元,3D视觉市场规模将超过57亿元。

随着AI技术在工业领域的落地应用,涌入机器视觉这片蓝海的玩家可谓是络绎不绝。

《2022年机器视觉产业发展蓝皮书》显示,2022年中国机器视觉投资数量共42起,投资金额达77.41亿元。如凌云光(688400.SH)、奥比中光(688322.SH)两家企业先后在在科创板挂牌上市,大帧科技完成千万元Pre-A轮融资博视像元获近亿元天使轮融资,梅卡曼德完成C+轮融资等等。

华为机器视觉总裁段爱国就曾立下目标:“华为机器视觉要在2020年做到行业第三,三年内要做到行业第二,五年内要做到中国行业第一,如果做不到,那就是对不起华为两个字。”

在此趋势下,机器视觉企业争相发力寻找落地场景,以期塑造新的增长曲线,应用落地变得紧迫。

招股书显示,海康机器人机器视觉业务已覆盖3C电子、新能源、汽车、医药医疗、半导体、快递物流等领域。

只不过,身在竞争激烈的新赛道中,海康机器人在研发投入上却愈发“吝啬”,报告期内研发费用率持续下滑,由2019年的34.11%下滑至2022年前三季度的17.04%。

2019年-2022年及2022年前三季度,海康机器人分别实现营业收入9.41亿元、15.25亿元、27.68亿元及28.1亿元,同期净利润分别为4547.86万元、6509.64万元、4.82亿元及4.28亿元。

可以看出,海康机器人营收连续三年翻倍,净利润更是在2021年实现七倍的增长。

不过,与母公司海康威视一样,在海康机器人的利润构成中,税收优惠与政府补助起到的“润色”作用不可忽视。

报告期内,海康机器人享受的税收优惠金额合计分别为6041.24万元、7382.09万元、1.18亿元、1.27亿元,占利润总额的比例分别为133.37%、112.51%、24.74%、32.29%。

同一期间,海康机器人计入当期损益的政府补助金额(不含增值税即征即退)分别为4254.36万元、1498.41万元、9091.21万元、903.95万元,占利润总额的比例分别为93.92%、22.84%、19.06%、2.30%。

海康机器人招股书显示,海康威视持有其60%的股。

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