国君策略:2023年4月金股组合

】:四月行情结构至上,成长风格仍将占优,但要把握成长扩散的机会,积极布局低位成长和传统行业中的高成长赛道。

?4月金股组合:1、计算机:杰创智能恒生电子;2、电子:中微公司兆威机电;3、通信:力合微威胜信息;4、传媒:恺英网络三人行;5、汽车:多利科技;6、机械:纽威股份;7、中小盘:英维克;8、有色:盛达资源;9:农林牧渔:巨星农牧;10、医药:康诺亚/益丰药房恒瑞医药;11、食品饮料:青岛啤酒舍得酒业;12、家电:飞科电器海信视像。

?大势研判:指数横盘震荡,股票结构至上。国内经济与政策“预期的好没有更好”,同时海外风险“预期的差也没有更糟糕”,国内经济改善力度不强,但国内宏观经济没有大风险,海外美元紧缩周期接近尾声,宏观环境对股票交易的环境是友好的,在中期逻辑和形势明朗前,上证指数上下的空间并不会太大。指数震荡并不意味着当前是投资的垃圾时间,虽然与总量经济相关的板块弹性有限,但国内数字化/安全化政策和海外创新乃至国企改革的变化却日新月异,不同的股票风格间出现极大程度的分化。股票策略的重点仍在于结构至上。

?成长风格占优,四月重视扩散。国内经济和地缘政治角度没有太大的未预期到的不确定性因素,这对股票而言有两个影响:一是当前仍然处在“结构做多期”;二是股票风格不在确定性,而在于找边际变化和弹性。当前温和的总量政策与边际放缓的经济活动(5月后进入淡季)意味着总量经济板块预期上修空间受限,而海外金融紧缩周期处于尾部,当前成长性/长久期资产相对占优。但与2-3月不同的是市场当前过度集中的成交结构与A股总成交放缓之间的矛盾,以及一季报的临近,或将推动未来一段时间成长风格出现扩散,一方面在于TMT+医药的轮动;另一方面关注传统领域中的细分成长方向。

?强势股有空间,布局低位扩散。市场仍处于存量博弈而非增量市场,因此要重视交易对股价的影响。1)风格在成长,但要考虑风险收益比,重视成长扩散,积极布局低位成长:电子(半导体/消费电子),医药(创新药)。2)国内数字化政策+海外创新大周期,公募整体低配,中期产业大主题。需要关注的是,当前看空者没有筹码,而踏空投资者较多,高风险偏好投资者主导强势股行情。强势板块与强势股仍有一定空间,但由于市场缺乏增量资金,要注意风险控制。关注轮动:计算机(“AI+”应用)、通信(电力信息化)、传媒(影视院线)部分传统赛道估值合理且交易并不拥挤,其中具备成长性或一季报有望超预期的细分方向将受益成长扩散,关注传统成长细分:啤酒/食品/小白酒/小家电/中药/零售药店。

指数横盘震荡,股票结构至上。总的来说,我们认为现阶段就是淡化指数,结构至上。从自上而下的角度看,当前阶段股票策略的大逻辑不论国内还是国外的经济增长和宏观政策“预期的好没有更好”,但同时“预期的差也没有更糟糕”。因此,在相对更中期的逻辑和形势明朗前,尤其是4月中下旬重要会议对于总量经济政策是否有新的变化前,上证指数上下的空间并不会太大。指数震荡并不意味着当前是投资的垃圾时间,虽然与总量经济相关的板块弹性有限,但国内数字化/安全化政策和海外创新乃至国企改革的变化却日新月异,不同的股票风格间出现极大程度的分化。股票策略的重点仍在于结构至上。

成长风格占优,四月重视扩散。首先要明确一点,就目前国内经济和地缘政治角度而言没有太大的未预期到的不确定性因素,因此对股票而言有两个影响:第一,当前仍然处在“结构做多期”;第二,股票风格不在确定性,而在于找边际变化和弹性。与此同时,当前温和的总量政策与边际放缓的经济活动(5月后进入淡季)意味着总量经济板块预期上修空间受限,考虑海外金融紧缩周期处于尾部,当前成长性/长久期资产相对占优。但与2-3月不同的是在于,市场当前过度集中的成交结构与A股总成交放缓之间的矛盾,以及一季报的临近,或将推动未来一段时间成长风格出现扩散,一方面在于TMT+医药的轮动;另一方面关注传统领域中的细分成长方向。

强势股有空间,布局低位扩散。1)重视股价调整充分、盈利预期见底,微观筹码出清,且中期维度受益周期性复苏和技术创新的板块,美元紧缩周期的尾声也有利于长久期资产,积极布局低位成长:电子(半导体、消费电子),医药(创新药)。2)国内数字化政策+海外创新大周期,公募整体低配,中期产业大主题。需要关注的是,当前看空者没有筹码,而踏空投资者较多,高风险偏好投资者主导强势股行情。强势板块与强势股仍有一定空间,但由于市场缺乏增量资金,要注意风险控制。关注轮动:计算机(“AI+”应用)、通信(电力信息化)、传媒(影视院线)部分传统赛道估值合理且交易并不拥挤,其中具备成长性或一季报有望超预期的细分方向将受益成长扩散,关注传统成长细分:啤酒/食品/小白酒/小家电/中药/零售药店。

个股推荐:掘金硬科技、数字经济与低估消费。1、围绕构筑现代化产业体系,增强科技自立自强能力,看好电子(中微公司)/计算机(杰创智能)/高端装备(英维克/力合微)。2、布局处于产业发展早周期的数字经济和AI应用,看好数据服务(天孚通信数据港)/AI+(受益蓝色光标盛天网络)。3、业绩验证期具备估值优势的消费(青岛啤酒/益丰药房/长城汽车)。主题推荐:绿氢/人工智能/数据要素/虚拟现实。

3月制造业PMI较上月下降0.7个百分点至51.9%,高基数下环比动能有所减弱:

2)原材料和出厂价格有所回落,原材料价格降幅大于出厂价格降幅,企业成本压力持续缓解;

3)制造业仍处于去库阶段,原材料和产成品库存较上月均明显回落; 4)内外需均有所回落,但外需受到欧美经济动能减弱影响回落幅度更大; 5)分企业规模看,大中小型企业景气度均有所回落,大型企业景气度韧性相对较强。

1)服务业PMI大超季节性,人员流动类(道路运输、航空运输、住宿)和数字产业类(互联网及软件信息技术服务、电信广播电视和卫星传输服务)服务业领跑;

2)房屋建筑和土木工程PMI均超季节性,其中房建修复加速,高于季节性4.7个百分点,环比提升7.2个百分点。

3月PMI显示经济仍处于复苏趋势中,但景气度有所分化: 1)制造业环比小幅回落,但仍为近两年内次高点,非制造业PMI则创下近10年新高; 2)不同规模企业需求出现分化,3月除大企业新订单继续提升外,中小企业新订单较上月均有所回落; 3)尽管出口下滑有一定拖累,但计算机通信、设备制造、医药等高技术行业原材料采购环比大幅提升,后续补库动力较强,未来有望引领经济复苏动能。

预计政府工作报告还将在防范化解重大风险(房地产、金融、地方政府债务)、科技自主可控(新型制落地)、新一轮国企改革(提升核心竞争力、价值重估)、人口问题(生育、养老、延迟退休)等领域出台相应政策。复苏的结构分化反映经济复苏基础仍然不稳固,若后续外需加速走弱,则预计这种分化可能会加剧;短期来看扩内需政策依然有必要,近期政府对民营经济的表态、消费基础设施REITs等政策落地都释放了积极信号。

MaaS产业趋势明。

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